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新型烟草监管压力超预期,正规军更好地成长

监管一直是悬挂在电子烟行业的“达摩克利斯之剑”。

昨天,工业和信息化部宣布了《修正案(征求意见稿)》,在补充条款中增加了一条,作为第65条:“ 电子烟和其他新烟草制品应按照以及本法规中有关香烟的相关法规。”

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值得一提的是,这也是在2019年底发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟影响的通知》之后,电子烟和其他新兴烟草产品的全面生产,分销和销售已经开始。进行了。限制。

受此消息影响,电子烟巨人悦刻的母公司Fogcore Technology昨日暴跌,收盘下跌近48%,该公司股价收于1 0. 15美元。

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截至目前,香港股票电子烟明星股票Simor International的跌幅已超过23%,至5 0. 45港币。

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一些业内人士认为电子烟行业受到监管,管理范围可能涉及电子烟企业的生产,税收等。目前,传统烟草公司全都由中央企业中国烟草控股,而电子烟公司基本上是私有的。它们是否以及以何种形式可以包含在专卖系统中尚不清楚,并且存在相当大的投资风险。这些风险将影响对资本的期望市场。

中国电子商会电子烟行业委员会主席欧俊标认为,应该从正面解释这一消息。监督射击,市场上三无产品消失了,正规军也成长了。

也有一些零售商持有不同的观点。据媒体报道,一家电子烟 代理零售商在接受采访时说:“如果真的有必要获得销售的特许经营权,那么至少目前有很多零售商将倒闭。”

主要经纪公司对此消息有何看法?

中信:新烟草监管压力超出预期电子烟能戒烟吗,把握领导者的长期价值

《中信证券研究报告》指出,“征求意见稿”的发布增加了政策专卖管理的可能性小野电子烟,但这并不意味着将来将转向专卖管理。在极端情况下电子烟受哪个市场管理,Simer的2021年净利润预测下调了20%-25%,增长中心从40%下调了约30%。

中立情况发生的可能性最大:中国烟草和私营企业具有双赢局面,而Simer的确定性明显大于Fogcore Technology。预计Simer的收入方面将保持稳定,后续业务的确定性将得到显着改善,但是利润率预计将被下调,建议在大幅回撤后积极配置它。

在乐观的情况下,中信认为,如果阻碍《烟草法实施条例》的修订,该国将采取“登记备案制+消费税”的方式进行监督。雾化电子烟。在这种情况下,领先公司的业务确定性得到了极大提高电子烟受哪个市场管理,领先地位得到了进一步巩固,收入预计将保持稳定,并且估值有望大幅增加。 Fogcore Technology的估值灵活性大于Simer。

天丰:电子烟实施监督将有效提升行业门槛,造福领先企业

《天风证券研究报告》认为,该修正案将首先阐明雾化的监管机构,而中国烟草将成为监督和检查的监管机构。加强监督是主要目的,完全禁售或完全排他禁售或完全排他电子烟。 k15]的可能性较小。

由于新烟草产品(如雾化电子烟和传统卷烟)的均质性,核心成分,产品功能,消费方法等方面的差异,田丰认为,预计未来它将逐步解决新烟草问题雾化等产品电子烟。税收制度的示范研究将类似于我国的传统卷烟,并将为该国的财政收入和其他方面做出积极的贡献。

监督的引入明确了雾化监督的主体和方向电子烟,后续行动将不得不等待具体规则的实施。监管将有效提高行业门槛,提高集中度,使行业上下游龙头企业受益。

华泰:政策的实施指导行业的健康发展,但短期电子烟行业,尤其​​是品牌所有者,可能会受到更大的影响,而不会影响行业的长期趋势

《华泰证券研究报告》认为,此次修订将促进电子烟监管合法化,一方面将指导电子烟行业健康发展,另一方面也将明确电子烟处境不利的公司和经营不规范的公司。电子烟品牌所有者的行业集中度有望进一步提高。

如果最终实施修订后的内容,则我国电子烟行业的发展可能会在短期内放缓,并且电子烟生产,品牌和零售公司的业绩增长将面临压力。短期;长期电子烟行业中各个环​​节的集中度将进一步提高。

以33元烟弹(含陶瓷采暖)为例,根据Simoer和Fogcore Technology的招股说明书,代工,品牌和渠道每个环节的毛利率在2019年为5 0. ] 5%,3 7. 5%深圳电子烟,3 9. 9%。按照占终端零售价格1 8. 6%的生产成本计算,每个环节的增长率约为5. 4倍,行业整体盈利能力较高。

如果修改后的内容最终得以实施,将促进产业链利益的重新分配,议价能力将首先向获得许可的企业倾斜。同时,随着电子烟税收政策的逐步完善,华泰相信电子烟行业各个环节的毛利率将受到挤压,行业将从高增长的野蛮阶段转变。毛利率达到健康发展阶段。

提议的修正案的性质仍从确保电子烟质量和消费者健康,指导行业健康发展的角度出发,不会影响行业的长期发展趋势。

中国光大:电子烟监管有效性得到增强,建议以观望为重点

中国光大判断Smol International可能适合制造企业资格,悦刻和其他品牌也适合批发企业资格。 电子烟或将承担更多的社会责任和利得税功能。

当前电子烟只征收增值税。将来,烟草税可能会以某种形式(从价税或从价税)征收。考虑到对年轻人的保护,国家可以从品味,宣传和内容上对待电子烟。以相等的角度进行一定的引导和控制。

目前,仍然很难判断国内电子烟相关法律制度的执行情况,因此电子烟行业的主要建议是拭目以待。

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