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浙商证券:电子烟监管落地,短空长多(组图)

3月22日,工业和信息化部就“关于修改《中华人民共和国烟草法》实施细则的意见”公开征求意见。相关规定得到执行。

消息一出,美国股市电子烟概念股Fooscore Technology(RLX.N)大幅下跌(NYSE:RLX),下跌4 7. 84%。周一美国股市收于1 0. 15。美元/股。

对于香港股票,3月23日,电子雾化设备领头羊Smole International开盘跌幅超过14%。另一方面,从事卷烟销售和进出口业务的中国烟草香港(0605 5. HK)大幅上涨,开盘比率为1 4. 98%。

就A股而言,电子烟概念股Yiwei Lithium开盘时暴跌15%,而艾仕德跌破了跌停板。英和科技,吉友股份,英趣科技等暴跌。烟草概念股开盘走高,陕西金业开盘涨停,深圳金佳集团有限公司开盘走高8. 56%。

浙商证券:电子烟法规执行,短-短-长-长-持续时间

1、澄清说,中国烟草作为监管的主体,极有可能使该行业不会全面发展

此政策没有监管规则,但很显然电子烟的监管机构是中国烟草。 电子烟它为我国贡献了很多就业机会,并通过出口赚取了外汇。工业技术主要掌握在中国公司手中。因此,中国烟草阻碍电子烟发展的可能性很小。今后,中国烟草可能会出台一系列支持措施,以促进该行业的健康发展。

分析2、对悦刻,葡萄柚和其他终端品牌的影响

由于缺乏详细的规定,浙商证券认为影响分析的情况较为乐观和悲观:

1)乐观:招商可以继续开设商店,但需要获得营业执照(预计难度较小),不允许商店广告,微商等;从价税或从价税将压缩部分产业链利润空间,业绩将在一定程度上降低,但仍可以自然增长。

2)悲观:中国烟草通过尼古丁专营权专卖控制该行业的原料供应,从而控制电子烟行业的增长率,而品牌所有者的增长率则受制于较低的范围。

分析3、对ODM 代工制造商(例如Smole)的影响

浙商证券预计2020年,浙商证券的悦刻 + yuzu国内业务收入将达到30亿元(29%),预计到2015年将增长至52亿元(+ 77%)。 21至22亿。(+ 41%)电子烟视频,对应于总收入150亿和201亿,利润分别为5 7. 86亿和7 9. 46亿。

1)乐观情况:假设在21Q2实施后(Q1仍保持高增长),国内业务增长率降至自然增长率的25%(参考欧美市场),相当于2 1、 22年Smolar的总收入预计为139亿(增长35%),178亿(增长29%);利润53亿(增长35%),68亿(增长29%)。

2)悲观的情况:假设从21年第二季度开始国内业务增长率下降至10%(受中国烟草计划控制),相当于Simer 22年的总收入预计为135亿美元(+32%),1681亿(+ 25%);利润5 1. 8亿(增长32%),利润6 4. 5亿(+ 25%),增长仍然非常出色。

4、关注电子烟的长期需求,并继续对Smole的核心竞争力持乐观态度。浙商证券认为,在发布详细规则之前,情景分析的预测是不准确的,但对于电子烟行业仍然坚决乐观

浙商证券认为,在引入详细规则之前,情景分析的预测并不准确,但仍对该行业的长期增长持坚定的乐观态度电子烟。 Semole仍然有70%的海外业务来支持估值体系,而陶瓷技术仍然保持领先地位,其增长潜力仍然非常突出。 推荐布​​局!

核心

禁售电子烟是利空

Everbright证券:电子烟增强监管效率,关注与不燃产品相关的产业链

如果最终通过该法规,可能会产生以下影响:电子烟生产,批发,零售参与者将申请资格证书。 电子烟的所有方面都可能受到州的监督,并以许可证的形式运作。判断Smol International可能适合制造企业的资格,而悦刻之类的品牌也适合批发企业的资格。从修正前的法律角度来看,由于传统卷烟的来源烟草是由国家控制的,因此生产和批发部门要求的资格并不复杂,只需要获得资金,相应的技术设备,专业人员,营业场所等。您可以申请。以电子烟设备为重点,考虑到电子烟设备的复杂性,如果国家一级允许自有品牌申请资格,则将在口味,含量和税收规定以及上下游的集中度方面有更多详细信息产业链的数量有望进一步增加。

电子烟可能承担更多的社会责任和税收职能。传统卷烟的监督通常考虑到利税,经济发展,消费水平和环境禁售电子烟是利空,并对销售量有相对严格的控制。专注于电子烟,目前电子烟仅征收增值税。将来,烟草税可能会以某种形式(从价税或从价税)征收。考虑到对年轻人的保护,国家可以从品味和宣传中对待电子烟。从头发和内容的角度进行一定的指导和控制。

电子烟如果实施监管政策,则可能意味着HNB将来会合法化。该“征求意见稿”已明确将电子烟视为烟草产品,并认为,将来,非烟熏产品(NHB)作为更接近烟草的产品将在该国获得合法性。届时,中国烟草和IQOS品牌可能会在中国。 市场表现出色。建议注意华宝国际和盈曲科技。

天丰证券:电子烟纳入监管政策对中国烟草供应链公司有利

1、专注于加强监管电子烟品牌,并授予中国烟草监督雾化等新烟草产品的权力电子烟

根据意见草案,由于近年来电子烟 市场监管领域出现了新情况和新问题,为促进电子烟监管的法治,应当遵守《实施条例》中有关卷烟的规定。主要是规范电子烟生产和经营活动,解决电子烟现有产品质量和安全风险,虚假广告等问题。中国烟草将作为监管机构进行监督检查。加强监管是主要目的,并且可能会降低禁售或专卖完整专营权的可能性。

2、预计将遵循电子烟税收规定,并依法对烟草制品进行税收管理

由于雾化电子烟和传统卷烟等新烟草产品在核心成分,产品功能,消费方法等方面的均一性,因此禁售电子烟是利空,天风证券认为,预计该产品将在下半年逐步落地。诸如雾化等新烟草产品电子烟税制的示范研究将类似于我国的传统卷烟,并将为该国的财政收入做出积极的贡献。

3、预计将对主要上游原材料尼古丁进行追溯管理。

由于高浓度尼古丁是危险化学品,因此以前没有严格的管理措施和生产系统安全监督计划。天丰证券认为,在对“雾化” 电子烟进行“准烟草”管理之后,监管机构或尼古丁的生产和销售将受到许可制度或许可制度的约束。具有资格和生产规格的企业可以进入产业链的生产和销售环节。

4、全球新烟草趋势就在这里!预计中国烟草将跟踪支持新的烟草政策,以加快中国烟草HNB产品的推广和发布。

根据近年来海外烟草巨头的新烟草业务的表现,已经可以看出,新烟草已经成为大公司的重要转型和布局方向。我的国家是主要的烟草国家。天风证券认为,随着雾化监管的实施,我国的HNB产品有望逐步投放市场,以继续满足消费者减少伤害的需求,改善消费者的体验和卷烟的结构。

总而言之,天丰证券认为,这种监管的引入明确了监管的主体和雾化的方向电子烟,后续行动需要等待特定规则的实施。监督的实施将有效提高行业门槛,提高集中度,有利于行业上下游的龙头企业。

投资目标:1) HNB产业链关键点推荐:华宝股份/国际(国内卷烟香精领导者),金嘉股份(国内卷烟标牌领导者,新烟主动卡仓位),建议支付关注:继优股份,顺豪股份,东风股份; 2)雾化产业链短而短电子烟漏油,长而久,对领导者有好处!政策细节发布后,建议注意:Smol International(全球雾化领先代工),Fogcore Technology(国内雾化领先品牌)。

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