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电子烟烟油浓度6mg 蒸汽式电子烟,HNB烟弹,吸烟组假设和投资要点

▌逻辑与投资要点

新型烟草电子烟怎么样,区别于吸方式的传统卷烟电子烟烟油浓度6mg,具有不需要燃烧的特点,可以提供尼古丁但基本不含焦油。本文对以下两大类(蒸汽Formula电子烟,加热和非燃烧)进行了详细而深入的分析:

蒸汽Formula电子烟由电池供电,加热烟油使其雾化,从而获得吸烟的效果。中国汉历发明的。目前电子烟市场全球规模已超过百亿美元; HNB通过加热而不是燃烧产生烟草味气体,从而有效减少烟草中有害成分的摄入,同时高度恢复传统卷烟的口感。

全球控烟风潮愈演愈烈,传统卷烟市场销量逐年下滑。新型烟草可以有效减少危害,满足人们对健康的追求。同时,产品的外观更加新颖,时尚感十足。健康与趋势推动电子烟产业加速发展,带动产业链上游原材料、中游设计制造、中下游销售企业利润增长。

全球电子烟产业发展迅速,而中国电子烟市场潜力巨大。根据《2018年世界烟草发展报告》,全球新型烟草市场规模已增至2.4美元7.,年复合增长率达36%;作为卷烟生产和消费大国,中国也没有形成新的烟草市场,电子烟在我国的渗透率仅为0.6%。

所以电子烟尼古丁,我们使用国内的蒸汽公式电子烟和HNB烟弹和吸烟配件来计算不同渗透率下市场的比例。比如市场渗透率为10%时,蒸汽公式电子烟烟弹市场的规模估计为1281亿元,吸烟者为84亿元; HNB电子烟烟弹市场的规模为1596亿元,吸烟的数量为157亿元。中国电子烟市场有很大的发展空间。

国内电子烟还处于起步阶段,行业发展路径和监管政策尚未明确和明确。

我们从国外市场电子烟和吸的发展中吸取了教训,得出以下结论:

为应对危害全球控烟大趋势,全球四大烟草巨头调整战略布局迎接新挑战:菲利普莫里斯国际推出IQOS系列产品并获得FDA批准。卖市场; PloomTech 由美国日本tobacco 开发; British American Tobacco 和 Imperial Tobacco 积极开发多产品组合,包括电子烟、HNB 和嚼烟。

有机尼古丁盐技术的成熟,大大提升了蒸汽设定电子烟的口感和解瘾程度。以JUUL为代表的小烟convenient时尚深受年轻消费者喜爱。

在监管政策方面,各个政府对电子烟市场有不同的规定。主要原因是产品属性分类判断存在差异。比如美国将电子烟视为烟草产品,严格监管HNB。 日本禁止销售尼古丁电子烟电子烟排行榜前八名,但允许和监督HNB的销售。

目前电子烟市场规模,国内HNB由中国烟草公司独家经营。 蒸汽Formula电子烟 正在蓬勃发展。 吸吸吸引了大量的社会资本投资。我们相信,随着监管体系的引入和完善,HNB和蒸汽模型电子烟会得到更好的发展。

蒸汽style 的发展路径预判:蒸汽style 品牌未来可能会快速拓展渠道,可能会扩大对消费品类的认知和教育。预计“电子烟”强制性国家标准将于年内发布,填补监管空白,行业有望进入有序快速发展阶段。

HNB发展路径预判:中国烟草公司已通过中国烟草香港在香港公开发行股票,进一步拓展东南亚。

市场Sales 筹集资金,参与国际烟草行业竞争与合作。可能会扩展到东南亚市场

配合其他国际卷烟公司的销售渠道和策略,优化中烟市场化程度。海外测试市场启动后一次性电子烟,市场国内实施的可能性增加。

▌新烟:应邀而生,东风渐起

什么是新烟草?

新型烟草制品主要是指与使用传统燃烧方式的香烟不同的烟草制品吸。按其使用形式可分为无烟和无烟两大类。

无烟产品主要包括鼻烟、嚼烟、含化学物质的鼻烟和烟草制品;无烟产品以电子烟(蒸汽烟)和不燃烧烟草制品(non-burning,HNB)为代表。目前市场上的主流新烟草是烟熏制品。

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新型烟草产品具有不燃烧、基本无焦油和提供尼古丁的特点,因为它们对人体的危害比传统烟草低,所以通常被称为降低风险产品(RRP) ).

当然,新烟也存在一些不足:难以完全模仿传统卷烟的口感,相关监管政策有待完善。随着各国研发技术的进步以及法规政策的制定和实施,全球新型烟草市场的规模将越来越大。需要进一步改进。

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类别 1:蒸汽Formula电子烟

蒸汽电子烟是一款模仿香烟的电子产品。电流通过电热丝加热烟液蒸发产生蒸汽。 电子烟主要由储液区(储烟液部分)、雾化区(蒸发溶液部分)和控制区(电池和电路)组成。

工作原理:雾化器由电池驱动,烟弹中的烟油雾化为蒸汽,由用户吸输入,达到类似吸eat传统烟草的效果产品。 .

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烟油成分有丙二醇(丙二醇,PG)、甘油(植物甘油,VG)、香料(天然提纯或人工提取)、尼古丁、添加剂。主要成分和功能是:

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1)丙二醇(PG):无色、无味、微甜、微粘,是常见的药物和食品添加剂之一悦刻电子烟,美国FDA将其定义为食用一小部分后“通常是安全的”,可能会出现喉咙不适、痰多、过敏等副作用。作为风味载体,可以提升烟油的口感,加热后会产生少量水雾,有一定的喉咙痛感。也可以稀释VG,降低烟油的粘度,促进烟油的效果。导油器。

2)glycerin(VegetableGlycerin,VG):无色、甜、透明、粘稠液体,安全无毒,是日常生活中广泛使用的原料。 VG加热后会产生很多雾气,主要是调节浓度(稀释烟油味),增加口感的饱和度和柔软度,增加烟味。一般来说,甘油含量越高,雾化产生的烟雾越浓。

3)Spice:确定烟油的风味。不同口味的搭配和不同比例的香料,决定了烟油的味道。 烟油 的独特风味具有极其复杂的香料配方。 电子烟的口味通常分为三种口味:烟草味、水果味和草本味。一些特殊的口味,如“薄荷”,也能产生一定的咽喉感。

4)尼古丁:主要作用是减少吸烟的欲望,引起喉咙不适,使电子烟口感更接近香烟,从而达到部分替代传统香烟的目的。 烟油尼古丁的浓度是可选的。常用浓度有0mg、6mg、12mg、18mg。数值越高,每毫升烟油的尼古丁浓度越高。

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蒸汽电子烟发展历程:

蒸汽Formula电子烟 可以追溯到 1960 年代。

1963年,美国工程师赫伯特·A·吉尔伯特(Herbert A. Gilbert)申请并获得了“无烟无烟香烟”专利(专利号US3200819A),其工作原理是通过加热尼古丁溶液和产生风味蒸汽gas,这是电子烟的第一个原型。

1967 年,许多公司试图生产这种电子烟,但在技术和商业上都没有成功。直到2003年,中国汉力才申请并获得了“一种不燃电子雾化香烟”的发明专利(专利号:031111734)),利用电池供电,通过低温雾化技术使用烟草提取物处理。是人们抽吸将液滴雾化成雾的装置。

2012 年,美国最高法院裁定美国食品药品监督管理局 (FDA) 禁止进口和销售电子烟,官司败诉。它确定电子烟 是一种烟草产品而不是一种药物,促使其快速发展。在美国电子烟。 2014年电子烟市场在美国的产能达到25亿美元。 2017年电子烟全球销售额首次突破100亿美元大关。

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第 2 类:不燃烧卡路里

HeatNotBurntobacco(HeatNotBurntobacco,HNB),又称新型卷烟或低温卷烟,利用特殊的热源将烟弹中的烟丝加热,产生尼古丁及其风味

通过挥发产生烟雾来满足吸吸烟者的需要。热不燃烧(HNB)通常由三部分组成:烟弹(包括烟草)、烟具(加热棒)和充电器。工作原理:使用外部热源加热烟草,而不是点燃烟草产生烟草风味气体。

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研究结果表明,尼古丁 和烟叶中的大部分风味成分可以从烟草中释放出来,并在 300-600°C 时转移到烟雾中。传统卷烟的高温导致烟草中有害成分烟味成分的热解和转化。

HNB 不同于传统香烟。它只加热而不燃烧烟草,可以大大降低卷烟的温度。不仅能有效减少烟雾中的有害成分,还能减少各种香气带来的危害。

与蒸汽电子烟不同,不燃热烟烟弹的口感和使用更接近传统烟草,而且HNB还可以减少吸有害物质的输入,所以消费者更容易接受并切换。

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加热不燃烧烟草制品的发展历程:

1988 年,Reynolds Tobacco(现为 British American Tobacco 的子公司)开发了世界上第一个不燃的热不燃产品 Premier。 Premier 的烟草含有多达 50% 的 烟油,这是由碳加热棒沉淀出来的。 尼古丁,但因不方便和品味不佳而退出市场。

1998 年,菲利普莫里斯烟草公司开发出第一代电加热产品 EHCSS-E(雅阁)。雅阁内置电池供电加热装置和含铁铝合金加热板。使用时,Accord 不会被过滤。一种由抽吸激活的口腔烟草制品插入装置。

2014年,菲利普莫里斯国际推出了其代表产品IQOS,该产品首先在名古屋日本和意大利米兰上市。 2019年IQOS已在全球42个国家/地区销售。

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驱动因素:在健康和趋势因素的推动下,全球烟草控制变得越来越严格

烟草危害 是全球公认的严重健康问题之一。

根据“中国吸烟危害健康报告”,全球每年有600万人死于吸烟和二手烟。 吸烟是肺癌的主要危险因素。还可能引发吸系统吸等多种恶性肿瘤和多种疾病。烟草中有害物质引起的危害可分为四类:成瘾性、致病性、缺氧性和刺激性吸。

为了在全球范围内推广和实施控烟理念和行动,传统卷烟市场正在苦苦挣扎。世界卫生大会于 2003 年 5 月 21 日通过了《世界卫生组织烟草控制框架条约》。

据《2018年世界控烟实施进展报告》统计,《公约》目前有181个缔约方,覆盖全球90%以上的人口。其中,对烟草征税的国家占96%。

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与此同时,全球控烟行动继续推进。 2019年世界无烟日主题为“烟草与肺健康”,倡导世界将控烟放在首位,实现控烟目标;此外,各国从包装、风味和税收等方面对卷烟实施了更严格的限制。

至此,全球传统香烟市场已陷入僵局。根据《2018年世界烟草发展报告》,2018年全球卷烟销量约为6100万盒(不包括中国),同比下降约1.7%。过去五年,全球卷烟销量基本以每年1%-2%的速度下降。

健康和趋势正在推动新烟草产品的快速发展。 2018年烟草新产品销售总额247亿美元电子烟市场,同比增长45.8%,其规模与排名第9的卷烟市场相当。

其中销售额最大的品类是电子烟,2018年销售额约14个5.2亿美元电子烟市场规模,同比增长27%,并且增速继续放缓; IQOS代表加热烟草产品销售额排名第二,约102亿美元,同比增长约100%。

根据《2018年世界烟草发展报告》,预计将有超过4000万消费者购买买新烟产品,预计到2022年将增长至6400万,将取代约4一包香烟。

推动新型烟草快速增长的因素有:

1)新烟抓住机会减少危害。

以 IQOS 为例。传统香烟需要点燃吸,燃烧时温度可达600°C,会释放大量毒物颗粒。但加热烟草制品(如IQOS)只能将特殊烟草加热到350°C,可以有效避免燃烧释放的有害物质,满足消费者对吸烟的需求。

据菲利普莫里斯国际官网称,PMI开发的产品比传统卷烟减少了危害90%以上的有害物质的释放,其细胞毒性、致癌和致突变物质不到传统卷烟的十分之一。

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2)新烟草产品更时尚。

电子烟加热不燃产品有技术面,尤其是烟油电子烟,在欧美成熟国家烟油电子烟不再定位为香烟替代品或戒烟产品。这就是Vape文化的形成,其中包括年轻人的俏皮,抽烟和笑笑。 吸吸 吸引了喜欢街头文化的年轻人。非燃烧卡路里产品是传统香烟的更好替代品。

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▌电子烟工业链新品类带来新机遇,电子烟工业链创造新价值

电子烟产业链包括上游原材料企业、电子烟中游设计制造企业、下游销售企业。以蒸汽电子烟为例:

1)上游原料:

蒸汽电子烟的原材料包括电池、雾化器和烟油。

从拆分来看,电池由芯片、硬件、控制电路等组成,市场市场上的传统品牌公司有索尼、LG、三星、松下等,国内主流品牌包括亚威特科技有限公司、深圳法斯特科技等;雾化器由五金、玻璃、塑料等原材料组成。雾化器分为成品雾化器和RBA雾化器两大类。根据消费者的不同需求,不断推出创新结构;

烟油主要成分是丙二醇(PG)、甘油(VG)、香料和尼古丁。目前烟油产业已经形成了相对独立完整的产业链,调味品的发展具有非常高的水平。由于技术壁垒,国外知名品牌有V2、Halo等。国内顶级品牌包括:德康生物科技公司、恒信科技、凡火生物科技等。

2)中游设计制造:

主要包括专业的电子烟制造公司和国际烟草巨头制造研发部门。

专业的电子烟制造公司包括:ECIG、VaporHub、VaporCrop、MainstreamCannabis等;知名品牌是国际四大烟草巨头:菲利普莫里斯国际、帝国烟草、英美烟草和日本烟公司;国产电子烟主流品牌包括:卓锐、Avipus、McQuay、康尔、易家等

我国是全球最大的电子烟生产基地,但我国并不是电子烟的主要消费国。 电子烟国产产品大部分以“purchase买+production”oem/ODM模式销往国外。

3)下游销售公司:

流通渠道通过代理个商、贸易公司和经销商传递给零售商,最终由消费者买购买传递。

零售商可以分为两类:线上和线下。线上渠道主要指电子烟企业旗下平台、各大电商平台、电子烟文化论坛等,如40大道、狼烟世界等。电商品牌代理merchants和论坛,如E – 香烟论坛 (ECF) 和 VapersForum;线下渠道主要是体验店、线下俱乐部、电子烟店和烟制品店。

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▌市场规模:全球电子烟规模已达百亿美元,而国内市场潜力巨大

Global市场scale

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2014-2018年,全球新烟市场规模从7亿3.亿美元增长到24个7.20亿美元,年复合增长率36%; 蒸汽电子烟市场规模从7个2.9亿美元增加到14个5.20亿美元,年复合增长率19%;不燃烧烟草产品从无到有达到市场的规模,超过100亿美元,2018年同比增长104%。

电子烟市场规模

2018年烟草新产品销售额为247亿美元,同比增长45.8%。这个规模相当于排名第9的卷烟市场,接近烟草和雪茄的年销售额;预计到2020年,新型烟草产品将成为仅次于卷烟的第二大销售品类,其中电子烟仍是销量最大的品类。 .

根据国家烟草专卖局经济研究发布的《2018年世界烟草发展报告》,预计2018年新型烟草产品消费者将超过4000万,预计将增加至到 2022 年为 6400 万。替代香烟。 460 万盒。

分类方面,蒸汽Form电子烟2018年销售额约为145.2亿美元,同比增长27%,增速持续放缓其次是以IQOS Products为代表的加热烟草,2018年销售额约102亿美元,同比增长约一倍,对销售额增长贡献最大。

电子烟市场规模

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在所有地区,美国电子烟市场的销售额最高,2018年销售额为56亿美元,同比增长20.5%,其次是英国[ 市场销售额为2个4.3亿美元,同比增长3个6. 6%。意大利、德国、法国等都是电子烟消费国。

日本仍然是最大的加热烟草产品市场,其2018年销售额约为55.4亿,同比增长8.5%,增长率为逐渐放缓;第二个是韩国,2018年销售额约21.2亿美元,增速最快;第三是意大利,2018年销售额约为2.2亿美元,近期增速明显加快。此外,俄罗斯市场的增长速度超出预期。罗马尼亚、希腊、南非等地也是主要消费国市场。

国内市场scale

蒸汽Formula电子烟:据测算,目前蒸汽formula电子烟在我国0.的渗透率为6%,相当于吸烟配@4亿市场8.元],烟弹市场规模为128.亿。

我们假设渗透率不同,基于吸烟尘pop。如果渗透率分别为2%、5%和10%,则烟弹中市场的规模估计为256亿元人民币641元,分别为1亿元人民币和1281亿元人民币; 吸烟设备市场预计年规模分别为17亿元、42亿元和84亿元。

HNB电子烟:目前HNB烟弹在国内还没有销售,吸烟配件主要是针对国外产品销售的(并且销量有限)。

如果未来政策放宽,我们将以吸烟民为基础,计算不同渗透率下的潜在市场空间。如果渗透率分别为1%、2%、5%和烟弹市场,@的规模占比分别为10%,分别为160亿元、319亿元、798亿元和1597亿元; 吸烟配件市场估计分别为16亿元、32亿元和79亿元。还有158亿元。

测量方法:

1)更换率:随着人们越来越关注健康问题,更多的吸烟者会抛弃传统香烟而选择新的烟草。据《中国日报》调查结果显示,目前电子烟在15-24岁人群中的使用率为1.5%。

相比电子烟在美国13%的渗透率,电子烟在我国的渗透率为0.6%。下面我们将进行蒸汽公式电子烟和HNB市场规模计算,假设渗透率为1%、2%、5%和10%。

2)中国的吸烟率和吸烟者***吸:根据《中国日报》调查结果,15岁及以上人口的吸烟率吸 在我的国家是 2 6. 6%。 《中国卫生2030规划纲要》规定了15岁以上人群吸烟控制目标吸,到2030年将吸烟率降低到20%。另外,根据调查数据显示“ 2018年互联网消费者卷烟《中国白皮书》中,2018年中国有3.亿支卷烟。吸吸烟者平均每天吸15.2支烟,其中大约是1. 5 支香烟。

3)蒸汽Formula电子烟烟具和烟弹年消费成本:一般来说一包烟可以是抽240吸,一包电子烟烟弹可以抽750抽吸,相当于3包香烟。中国目前市场烟弹平均价格价格每张约30元。

如果吸烟者平均每天抽1包烟,那么如果用烟弹代替,那么烟弹每年会消耗122支烟;对于烟具,目前国内市场价格的平均水平为240元,假设更换时间为一年。

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4)HNB烟具和烟弹的年消费成本:在中国,不燃烧电子烟的卡路里主要由中烟公司生产。烟丝平均价格约500元,价格的烟弹每包约20-30元。这里假设吸烟者每天消耗0.5包烟弹,一包价格是25元。 市场比率=电子烟渗透率* 吸吸烟数* 电子烟产品平均单价*年消费量。

海外市场基本可以验证消费者的需求,不同国家/地区监管态度不同。

全球四大烟草巨头布局新型烟草:菲利普莫里斯国际推出IQOS系列产品,风靡全球; 日本forming PloomTech;英美烟草和帝国烟草正在积极开发电子烟、加热不燃烧和嚼烟的多种产品组合。

此外,尼古丁盐的应用也促进了蒸汽Formula电子烟市场的发展。以JUUL为代表的小烟在欧美国家很受欢迎。关于海外国家的调控政策,不同国家的政府有很大的不同。

比如美国将电子烟视为烟草产品电子烟烟油浓度6mg,严格监管HNB;而日本禁止电子烟的销售,并允许和监督HNB的销售。

国内蒸汽form电子烟进入渠道拓展期,HNB启动出口市场试点,后续工作有待

国内顶级蒸汽品牌正在积极拓展渠道,拥有大量一级市场资本部署,预计消费品类认知教育将快速提升。预计“电子烟”强制性国家标准将于年内发布,填补监管空白,行业有望进入有序快速发展阶段。

中国烟草公司是国内加热不燃烧的主要参与者。利用中烟香港平台在海外市场开展试点,参与国际竞争与合作。我们希望在HNB测试市场进入海外后,国内试点工作有望在未来逐步推进。

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